证券主持 尹武

    昨日，证监会主席肖钢表态称“资本市场迎来难得历史机遇”，对市场信心形成提振。沪深股指温和上行，两市成交也稳步放大至２２００亿元以上……

    昨日深市两新股上市，不出意外地双双“秒停”。两市近50只个股涨停，军工股再现涨停潮，航天科技等9股涨停。煤炭股的集体强势崛起,拉动股指挣脱半年线位制约,开始向上展开攻势。大盘震荡走高双双翻红，尾盘券商等权重股拉抬股指。

    对于市场整体判断，交银施罗德基金2014年下半年策略展望报告指出，或呈宽幅震荡，结构性行情为主。我们认为目前经济处于温和复苏的状态。流动性可能发生边际改善，但要回到2013年上半年的宽松状态难度较大，总体来说呈现中性略松的状态。由于信用从去年四季度开始进入到逐步紧缩的状态。到今年年初，社会融资增速因为监管的压力进入到负值区间。最直接的影响在于房地产，融资成本提升导致了房地产贷款的惜贷，而房贷利率的提升又延后了刚需的释放。因此在融资偏紧的压力下，经济在房地产链条的带动下出现一定下行。经济下行触及政策底线，政策已经出现了一定放松迹象。

    首先，传统周期类行业或将呈现低位宽幅震荡。交银施罗德指出，从基本面看，传统周期类行业面临着广泛的产能过剩。改革道路倾向于时间换空间，出清将是缓慢的，调整或将是漫长的。但由于低估值已经充分预期了周期类行业低迷的基本面，所以趋势性的下行在可见的未来可能也不太会成为市场的方向。而在政策转向的时候，这类标的又会存在一定的波动性。总体来看，该类资产或不会成为超配资产。

    其次，在经济转型和增速低迷的宏观环境下，代表转型方向的成长性个股或仍然是市场青睐的配置方向。当前投资者无论对前景乐观还是悲观，无一例外地将配置的方向集中于成长股。无论调整速度是快是慢，结构调整仍然在进行。股市的本质不是映射过去，而是提示未来。从这个角度来说，认清真正的成长性行业，或将必然会获得相应地回报。

    最后，随着相关改革措施的落实，或将会存在不少主题性投资机会的催化剂。在传统周期类行业缺乏持续机会、成长股越走越窄的时候，一些主题性投资机会或将会凸显出来。当然，主题性投资机会需要较为灵活的配置策略作为前提。